企业所有权分享安排与企业业绩
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发布者：lunwenchina
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时间：2010年8月20日 15:02
论文关键词：企业所有权 分享 安排
论文摘要：企业所有权在物质资本出资者、经营者、生产者和债权人之间分享安排，可以调动各分享主体的积极性，提高企业业绩。之所以如此，是因为企业所有权规定了其主体可以从企业的剩余中获取与其努力程度相适应的收益。企业所有权分享安排形式多种多样，既可以是完整的企业所有权分享安排形式：既安排剩余索取权，又安排归属性控制权；又可以是不完整的企业所有权分享安排形式：只安排剩余索取权，或只安排归属性控制权。不同的企业所有权安排形式，具有不同的激励作用和激励时间，对企业业绩的影响也不同。
一企业所有权分享安排有利于提高企业业绩
企业所有权在物质资本出资者、经营者、生产者和债权人之间分享安排，可以调动各分享主体的积极性，提高企业业绩。企业所有权之所以具有这样的激励作用，是因为企业所有权规定了其主体可以从企业的剩余中获取与其努力程度相适应的收益。
(一)企业所有权的激励作用。
企业所有权的激励作用是通过两个方面实现的:一是引导企业所有权主体的行为方向。企业所有权通过其剩余索取权激发主体的预期收益动机，产生责任感和使命感，进而采取积极、主动、负责的态度和行为，把自身的目标和企业的目标结合起来，提高企业业绩。也就是说，企业所有权使其主体的行为具有明确的目的性和方向性。企业所有权主体在行动之前，行动的目的和基本的预定结果就以观念的形式存在于大脑中了。主体据此做出计划，指导自己的行动，使之达到预期的目的。在企业所有权的不断激励下，主体的行为会始终朝着既定的目标进行，如果主体的行为偏离了既定的目标，企业所有权就会通过各种控制和调节活动，纠正和引导主体的行为回到既定的目标上来，继续朝着既定的目标前进，直至目标实现。二是为企业所有权主体提供持续的动力。企业所有权不仅为主体确定了既定的目标，而且还会激励主体实现该目标。在既定目标没有实现之前，主体努力的行为是不会停止的。受某种外在因素的影响和制约，主体也许会改变行为的方式，但不会停止其行为，仍然会继续不断地奔向目标。这是因为，如果既定的目标没有实现，主体的预期收益就难以实现。企业所有权为主体提供了持续的动力，使主体实现既定目标的行为具有了稳定性、持久性和坚韧性。
(二)企业所有权调动了出资者的积极性。
出资者是企业物质财产所有者，拥有物质财产所有权。企业所有权是财产所有权在企业治理结构中的延伸，所以，出资者自然拥有企业所有权。出资者拥有的企业所有权对出资者的激励作用大小，主要受出资者人数和出资份额等因素的影响。出资者人数越少，激励作用越大;出资者人数越多，激励作用越小。出资份额越大，激励作用越大;反之，激励作用越小。
业主制企业出资者为1个人，所以，企业所有权的激励作用最大。由于业主是唯一出资者，所以独享企业所有权，也独享企业剩余。受企业所有权的强烈激励，业主会千方百计地增加企业剩余，甚至采用不人道的手段。
合伙制企业出资者人数为两个或两个以上。合伙人共同分享企业所有权，所以企业所有权对出资者的激励作用小于业主制企业。在合伙制企业中，企业所有权的激励作用与合伙人的出资比例呈正相关;随着合伙人数的增加，合伙人分享的企业所有权份额减少，企业所有权的激励作用下降，而且合伙人之间的“自控机制”开始弱化，“偷懒”行为出现，企业业绩开始下降。所以，合伙制企业的合伙人宜少不宜多。
股份制企业股东众多，而且股东的持股数量差别也很大，既有持股数量巨大的大股东，又有持股数量较小的小股东。从股东的人数上看，企业所有权的激励作用较弱;从股东的持股数量上看，企业所有权的激励作用又呈现“两极分化”，即对大股东的激励作用巨大，对小股东的激励作用较小，甚至为零。这主要是大股东持有的企业所有权份额大，预期收益也大;小股东持有的企业所有权份额小，预期收益也小，所以，小股东搭大股东的便车。对大股东的激励作用巨大，有利于企业业绩提高。
(三)企业所有权调动了经营者的积极性。
在业主制企业中，出资者兼任经营者，独享企业所有权，这时，对经营者起激励作用的主要是预期收益;控制权收益则处于隐性状态，激励作用很小。因为控制权收益中的主要部分已经(如在职消费权力，转移资源获得的好处等)丧失，即经营者为了节约企业开支，免去了不必要的控制权消费，只保留了其中指挥别人的满足感和总经理的荣誉感等不需要企业支出的项目。
在合伙制企业中，合伙人兼任经营者而分享企业所有权。企业所有权对经营者的激励作用大小，取决于经营者分享的企业所有权份额。分享的企业所有权份额大，获取的预期收益也大，激励作用就大;分享的企业所有权份额小，获取的预期收益也小，激励作用就小。实际上，受其他合伙人的监督，经营者的控制权收益已被严重弱化，只保留了与企业支出无关的名誉上的内容，所以，激励作用很小。
在股份制企业中，企业所有权对经营者具有较强的激励作用。其主要原因:一是剩余索取权可以带来预期收益;二是控制权可以带来收益。控制权收益是权利定价的一种形式。控制权收益主要是指难以度量的非货币收益，它包括在职消费权力，指挥别人带来的满足感，名片上印有总经理的荣誉感，以及通过资源转移而得到的个人好处等等。企业所有权对经营者的激励作用非常显著:“霍尔和利伯曼利用美国上百家公众持股的最大商业公司最近巧年的数据，对这些公司的企业家报酬与其相应的公司业绩之间的关系进行了实证研究，得出了企业家报酬与企业业绩强相关的结论。这种强关联几乎完全是由于所持股票和股票价值的变化引起的。尤其是自1980年企业家所持股票期权大幅度增加以后，企业家的报酬水平和企业业绩对企业家报酬的敏感程度都戏剧性地增大。”企业家报酬中主要有薪金、奖金和激励性报酬，其中激励性报酬占相当大的比重，分享的企业剩余包含之中。
(四)企业所有权调动了生产者的积极性。
生产者是一般性人力资本所有者，拥有一般性人力资本产权，所以，也应分享企业所有权。这类人力资本正在被逐步认识，已开始分享企业所有权。在业主制企业中，企业所有权由出资者或经营者独占，生产者不分享企业所有权，所以不受企业所有权激励;在合伙制企业中，企业所有权由合伙人分享，生产者也不分享企业所有权，也不受企业所有权激励。在20世纪60年代以后，西方一些股份制企业中的生产者开始分享不完全企业所有权，即只分享企业剩余索取权。生产者分享到了企业的经营成果，改变了原来被动参与的地位，成为企业的所有者。企业所有权调动生产者的劳动积极性，有利于企业业绩提高。
生产者分享企业所有权，是生产者人力资本产权的体现，也把生产者的个人收人与企业业绩捆在了一起，激发了生产者积极性，使“激励相容”成为可能。生产者成为企业的所有者，不仅会关心企业，而且也会尽可能约束自身的“偷懒”行为。同时，也会产生主人翁责任意识，加强对经营者的直接监督，降低代理成本，提高企业业绩。
二企业所有权分享安排形式影响企业业绩
企业所有权的安排形式多种多样。不同的企业所有权安排形式，具有不同的激励作用和激励时间，对企业业绩的影响也不同。企业所有权是由剩余索取权和归属性控制权构成的。所以，企业所有权的分享安排形式可以分为两大类:一类是完整的企业所有权分享安排形式，即既安排剩余索取权，又安排归属性控制权;另一类是不完整的企业所有权分享安排形式，即只安排剩余索取权，或只安排归属性控制权。
(一)剩余索取权分享安排形式对企业业绩的影响。
(1)奖金分享安排形式对企业业绩的影响。奖金是企业剩余索取权分享安排形式。奖金分享安排形式可以把经营者和生产者的收人与企业的业绩紧密地联系起来，从而激励他们努力地提高企业业绩，以求获得更多的奖金。奖金虽然可以激励经营者和生产者的积极性，但也存在着严重的不足，即容易造成短期行为，不利于企业长远业绩提高。
奖金发放周期决定激励时间长短。奖金发放周期长，激励时间也长;周期短，激励时间也短。激励时间与奖金发放周期呈正相关;奖金发放的数额决定激励作用的大小。奖金数额大，激励作用也大。奖金数额小，激励作用也小。奖金具有一定的刚性，所以，只有当奖金的数额逐渐增加时，激励作用才会不断增强。若奖金数额不能逐渐增加，其激励作用将逐渐减弱，甚至丧失。
(2)利润分享安排形式对企业业绩的影响。利润分享是把利润分享给雇员的分配制度。利润分享安排的直接原因是支薪制存在内在缺陷—物质资本所有者独享企业所有权所带来的劳资关系矛盾，以及由此产生的高昂监督成本和代理成本。利润分享实践有递延式利润分享、直接现金式利润分享和股票分配式利润分享。
利润分享安排只表明经营者和生产者可以按事先约定的比例分享企业的利润，但事实上能否分享到利润，还取决于经营者和生产者的实际工作状况。只有他们为企业创造了利润，才能够真正分享到利润。利润分享计划把经营者、生产者和企业联结成为紧密的利益共同体。企业的利润可能是盈利，也可能是亏损，所以，经营者和生产者所分享的利润也就既可能是盈利，又可能是亏损。这种制度安排，调动了经营者和生产者的积极性。
(3)红利分享安排形式对企业业绩的影响。红利是企业利润的一部分。红利发放的对象是企业的物质资本出资者。红利有现金红利和股票红利两种。红利可以对物质资本出资者产生两种激励:一是直接激励，即激励出资者为追逐红利而关注和参与企业活动;二是间接激励，即激励出资者把红利转化为投资。间接激励的动因是出资者为获取长远的利益而放弃暂时的利益，支持企业少发红利，或不分红利，而把红利转作投资。投资增加将使企业业绩大幅度提高，反映在证券市场上，就是企业股票价格不断上涨。股票价格上涨，将使出资者获得较大的股票差价收益。这些收益要远远大于过去少获得的红利。
(4)股票期权分享安排形式对企业业绩的影响。股票期权是以长期企业业绩为基础的企业剩余分享形式。这种长期的激励手段可以较好地克服经营者的短期机会主义行为。当然，股票期权安排形式能否给经营者带来真实收益，完全取决于经营者自身的经营管理状况。经营管理水平高，企业价值升高，企业股票的价格就会不断上升，经营者就会获得高额的收益。反之，经营者将无利可图。拥有股票期权的经营者，为了多获得收益，会努力提高企业业绩。由于股票期权计划至少要在1年以后才能实现，所以股票期权具有长期激励的特点。股票期权把经营者的利益和企业的利益牢牢地捆在了一起。经营者拥有的股票期权数额大，激励作用也大;拥有的股票期权数额小，激励作用也小。因此，企业应根据需要来确定股票期权数额，以实现预期的激励效果。
(5)员工持股计划分享安排形式对企业业绩的影响。员工持股计划是美国律师卡尔索提出的企业剩余分享形式，即在公司财务上给雇员一种赊账，使其获得股份，雇员将来再用这些股份的收益偿还赊账。员工持股计划使经营者和生产者成为企业的出资者，所以，充分调动了他们生产经营管理的积极性。经营者和生产者为了能在未来获得较大的股票差价收益或红利，会千方百计地提高企业业绩。企业业绩提高以后，既可以获得较多的红利，又可以获得较大的股票差价收益。因此，经营者和生产者都有积极性提高企业业绩。经营者和生产者的积极性与持有的股票数额成正比。持有的股票数额越大，积极性越高。一般而言，经营者持有的股票数额应大于生产者持有的股票数额。
(二)归属性控制权分享安排形式甘企业业绩的影响。
(1)重大事项决策权安排形式对企业业绩的影响。物质资本出资者直接承担着企业的剩余风险，所以，物质资本出资者应该拥有主导性重大事项决策权。重大事项决策权是企业归属性控制权中的最高权力。物质资本出资者行使重大事项决策权的方式是股东大会。股东大会对企业经营发展起决定性的作用。重大事项决策权安排形式可以充分调动出资者的积极性，有利于企业业绩提高。
(2)企业经营管理权安排形式对企业业绩的影响。经营者可以分为广义和狭义两种:狭义经营者是指经理人，广义经营者是指董事会和经理人。这里是指广义经营者。在公司制度下，企业经营管理权可以分解为经营决策权和经营指挥权。经营决策权由董事会掌握，以董事会集体决议形成;经营指挥权由经理人掌握，具体贯彻董事会的经营决策，在董事会议定的范围内实施日常经营管理。经营指挥权激发了经理人的积极性，有利于企业业绩提高。但是，董事会和经理人各自追求的目标不同:董事会要求经理人尽职尽责，实现企业业绩最大化;而经理人所追求的是自身的收益最大化。因此，董事会还应授予经理人企业剩余索取权，以激励经理人实现企业业绩最大化。另外，还应允许生产者和债权人进人董事会，分享企业经营决策权，抑制董事会的机会主义行为，提高经营决策的效率。
(3)监督控制权安排形式对企业业绩的影响。物质资本出资者、生产者和债权人应分享监督控制权，从多角度监督经营者的经营管理行为，提高企业业绩。生产者是企业的“内部人”，掌握信息比较充分，可以进人监事会分享监督控制权，对经营者形成较强的监督;债权人也应进人监事会分享监督控制权，监督经营者资金使用质量和效率，提高企业业绩。
论文摘要：企业所有权在物质资本出资者、经营者、生产者和债权人之间分享安排，可以调动各分享主体的积极性，提高企业业绩。之所以如此，是因为企业所有权规定了其主体可以从企业的剩余中获取与其努力程度相适应的收益。企业所有权分享安排形式多种多样，既可以是完整的企业所有权分享安排形式：既安排剩余索取权，又安排归属性控制权；又可以是不完整的企业所有权分享安排形式：只安排剩余索取权，或只安排归属性控制权。不同的企业所有权安排形式，具有不同的激励作用和激励时间，对企业业绩的影响也不同。
一企业所有权分享安排有利于提高企业业绩
企业所有权在物质资本出资者、经营者、生产者和债权人之间分享安排，可以调动各分享主体的积极性，提高企业业绩。企业所有权之所以具有这样的激励作用，是因为企业所有权规定了其主体可以从企业的剩余中获取与其努力程度相适应的收益。
(一)企业所有权的激励作用。
企业所有权的激励作用是通过两个方面实现的:一是引导企业所有权主体的行为方向。企业所有权通过其剩余索取权激发主体的预期收益动机，产生责任感和使命感，进而采取积极、主动、负责的态度和行为，把自身的目标和企业的目标结合起来，提高企业业绩。也就是说，企业所有权使其主体的行为具有明确的目的性和方向性。企业所有权主体在行动之前，行动的目的和基本的预定结果就以观念的形式存在于大脑中了。主体据此做出计划，指导自己的行动，使之达到预期的目的。在企业所有权的不断激励下，主体的行为会始终朝着既定的目标进行，如果主体的行为偏离了既定的目标，企业所有权就会通过各种控制和调节活动，纠正和引导主体的行为回到既定的目标上来，继续朝着既定的目标前进，直至目标实现。二是为企业所有权主体提供持续的动力。企业所有权不仅为主体确定了既定的目标，而且还会激励主体实现该目标。在既定目标没有实现之前，主体努力的行为是不会停止的。受某种外在因素的影响和制约，主体也许会改变行为的方式，但不会停止其行为，仍然会继续不断地奔向目标。这是因为，如果既定的目标没有实现，主体的预期收益就难以实现。企业所有权为主体提供了持续的动力，使主体实现既定目标的行为具有了稳定性、持久性和坚韧性。
(二)企业所有权调动了出资者的积极性。
出资者是企业物质财产所有者，拥有物质财产所有权。企业所有权是财产所有权在企业治理结构中的延伸，所以，出资者自然拥有企业所有权。出资者拥有的企业所有权对出资者的激励作用大小，主要受出资者人数和出资份额等因素的影响。出资者人数越少，激励作用越大;出资者人数越多，激励作用越小。出资份额越大，激励作用越大;反之，激励作用越小。
业主制企业出资者为1个人，所以，企业所有权的激励作用最大。由于业主是唯一出资者，所以独享企业所有权，也独享企业剩余。受企业所有权的强烈激励，业主会千方百计地增加企业剩余，甚至采用不人道的手段。
合伙制企业出资者人数为两个或两个以上。合伙人共同分享企业所有权，所以企业所有权对出资者的激励作用小于业主制企业。在合伙制企业中，企业所有权的激励作用与合伙人的出资比例呈正相关;随着合伙人数的增加，合伙人分享的企业所有权份额减少，企业所有权的激励作用下降，而且合伙人之间的“自控机制”开始弱化，“偷懒”行为出现，企业业绩开始下降。所以，合伙制企业的合伙人宜少不宜多。
股份制企业股东众多，而且股东的持股数量差别也很大，既有持股数量巨大的大股东，又有持股数量较小的小股东。从股东的人数上看，企业所有权的激励作用较弱;从股东的持股数量上看，企业所有权的激励作用又呈现“两极分化”，即对大股东的激励作用巨大，对小股东的激励作用较小，甚至为零。这主要是大股东持有的企业所有权份额大，预期收益也大;小股东持有的企业所有权份额小，预期收益也小，所以，小股东搭大股东的便车。对大股东的激励作用巨大，有利于企业业绩提高。
(三)企业所有权调动了经营者的积极性。
在业主制企业中，出资者兼任经营者，独享企业所有权，这时，对经营者起激励作用的主要是预期收益;控制权收益则处于隐性状态，激励作用很小。因为控制权收益中的主要部分已经(如在职消费权力，转移资源获得的好处等)丧失，即经营者为了节约企业开支，免去了不必要的控制权消费，只保留了其中指挥别人的满足感和总经理的荣誉感等不需要企业支出的项目。
在合伙制企业中，合伙人兼任经营者而分享企业所有权。企业所有权对经营者的激励作用大小，取决于经营者分享的企业所有权份额。分享的企业所有权份额大，获取的预期收益也大，激励作用就大;分享的企业所有权份额小，获取的预期收益也小，激励作用就小。实际上，受其他合伙人的监督，经营者的控制权收益已被严重弱化，只保留了与企业支出无关的名誉上的内容，所以，激励作用很小。
在股份制企业中，企业所有权对经营者具有较强的激励作用。其主要原因:一是剩余索取权可以带来预期收益;二是控制权可以带来收益。控制权收益是权利定价的一种形式。控制权收益主要是指难以度量的非货币收益，它包括在职消费权力，指挥别人带来的满足感，名片上印有总经理的荣誉感，以及通过资源转移而得到的个人好处等等。企业所有权对经营者的激励作用非常显著:“霍尔和利伯曼利用美国上百家公众持股的最大商业公司最近巧年的数据，对这些公司的企业家报酬与其相应的公司业绩之间的关系进行了实证研究，得出了企业家报酬与企业业绩强相关的结论。这种强关联几乎完全是由于所持股票和股票价值的变化引起的。尤其是自1980年企业家所持股票期权大幅度增加以后，企业家的报酬水平和企业业绩对企业家报酬的敏感程度都戏剧性地增大。”企业家报酬中主要有薪金、奖金和激励性报酬，其中激励性报酬占相当大的比重，分享的企业剩余包含之中。
(四)企业所有权调动了生产者的积极性。
生产者是一般性人力资本所有者，拥有一般性人力资本产权，所以，也应分享企业所有权。这类人力资本正在被逐步认识，已开始分享企业所有权。在业主制企业中，企业所有权由出资者或经营者独占，生产者不分享企业所有权，所以不受企业所有权激励;在合伙制企业中，企业所有权由合伙人分享，生产者也不分享企业所有权，也不受企业所有权激励。在20世纪60年代以后，西方一些股份制企业中的生产者开始分享不完全企业所有权，即只分享企业剩余索取权。生产者分享到了企业的经营成果，改变了原来被动参与的地位，成为企业的所有者。企业所有权调动生产者的劳动积极性，有利于企业业绩提高。
生产者分享企业所有权，是生产者人力资本产权的体现，也把生产者的个人收人与企业业绩捆在了一起，激发了生产者积极性，使“激励相容”成为可能。生产者成为企业的所有者，不仅会关心企业，而且也会尽可能约束自身的“偷懒”行为。同时，也会产生主人翁责任意识，加强对经营者的直接监督，降低代理成本，提高企业业绩。
二企业所有权分享安排形式影响企业业绩
企业所有权的安排形式多种多样。不同的企业所有权安排形式，具有不同的激励作用和激励时间，对企业业绩的影响也不同。企业所有权是由剩余索取权和归属性控制权构成的。所以，企业所有权的分享安排形式可以分为两大类:一类是完整的企业所有权分享安排形式，即既安排剩余索取权，又安排归属性控制权;另一类是不完整的企业所有权分享安排形式，即只安排剩余索取权，或只安排归属性控制权。
(一)剩余索取权分享安排形式对企业业绩的影响。
(1)奖金分享安排形式对企业业绩的影响。奖金是企业剩余索取权分享安排形式。奖金分享安排形式可以把经营者和生产者的收人与企业的业绩紧密地联系起来，从而激励他们努力地提高企业业绩，以求获得更多的奖金。奖金虽然可以激励经营者和生产者的积极性，但也存在着严重的不足，即容易造成短期行为，不利于企业长远业绩提高。
奖金发放周期决定激励时间长短。奖金发放周期长，激励时间也长;周期短，激励时间也短。激励时间与奖金发放周期呈正相关;奖金发放的数额决定激励作用的大小。奖金数额大，激励作用也大。奖金数额小，激励作用也小。奖金具有一定的刚性，所以，只有当奖金的数额逐渐增加时，激励作用才会不断增强。若奖金数额不能逐渐增加，其激励作用将逐渐减弱，甚至丧失。
(2)利润分享安排形式对企业业绩的影响。利润分享是把利润分享给雇员的分配制度。利润分享安排的直接原因是支薪制存在内在缺陷—物质资本所有者独享企业所有权所带来的劳资关系矛盾，以及由此产生的高昂监督成本和代理成本。利润分享实践有递延式利润分享、直接现金式利润分享和股票分配式利润分享。
利润分享安排只表明经营者和生产者可以按事先约定的比例分享企业的利润，但事实上能否分享到利润，还取决于经营者和生产者的实际工作状况。只有他们为企业创造了利润，才能够真正分享到利润。利润分享计划把经营者、生产者和企业联结成为紧密的利益共同体。企业的利润可能是盈利，也可能是亏损，所以，经营者和生产者所分享的利润也就既可能是盈利，又可能是亏损。这种制度安排，调动了经营者和生产者的积极性。
(3)红利分享安排形式对企业业绩的影响。红利是企业利润的一部分。红利发放的对象是企业的物质资本出资者。红利有现金红利和股票红利两种。红利可以对物质资本出资者产生两种激励:一是直接激励，即激励出资者为追逐红利而关注和参与企业活动;二是间接激励，即激励出资者把红利转化为投资。间接激励的动因是出资者为获取长远的利益而放弃暂时的利益，支持企业少发红利，或不分红利，而把红利转作投资。投资增加将使企业业绩大幅度提高，反映在证券市场上，就是企业股票价格不断上涨。股票价格上涨，将使出资者获得较大的股票差价收益。这些收益要远远大于过去少获得的红利。
(4)股票期权分享安排形式对企业业绩的影响。股票期权是以长期企业业绩为基础的企业剩余分享形式。这种长期的激励手段可以较好地克服经营者的短期机会主义行为。当然，股票期权安排形式能否给经营者带来真实收益，完全取决于经营者自身的经营管理状况。经营管理水平高，企业价值升高，企业股票的价格就会不断上升，经营者就会获得高额的收益。反之，经营者将无利可图。拥有股票期权的经营者，为了多获得收益，会努力提高企业业绩。由于股票期权计划至少要在1年以后才能实现，所以股票期权具有长期激励的特点。股票期权把经营者的利益和企业的利益牢牢地捆在了一起。经营者拥有的股票期权数额大，激励作用也大;拥有的股票期权数额小，激励作用也小。因此，企业应根据需要来确定股票期权数额，以实现预期的激励效果。
(5)员工持股计划分享安排形式对企业业绩的影响。员工持股计划是美国律师卡尔索提出的企业剩余分享形式，即在公司财务上给雇员一种赊账，使其获得股份，雇员将来再用这些股份的收益偿还赊账。员工持股计划使经营者和生产者成为企业的出资者，所以，充分调动了他们生产经营管理的积极性。经营者和生产者为了能在未来获得较大的股票差价收益或红利，会千方百计地提高企业业绩。企业业绩提高以后，既可以获得较多的红利，又可以获得较大的股票差价收益。因此，经营者和生产者都有积极性提高企业业绩。经营者和生产者的积极性与持有的股票数额成正比。持有的股票数额越大，积极性越高。一般而言，经营者持有的股票数额应大于生产者持有的股票数额。
(二)归属性控制权分享安排形式甘企业业绩的影响。
(1)重大事项决策权安排形式对企业业绩的影响。物质资本出资者直接承担着企业的剩余风险，所以，物质资本出资者应该拥有主导性重大事项决策权。重大事项决策权是企业归属性控制权中的最高权力。物质资本出资者行使重大事项决策权的方式是股东大会。股东大会对企业经营发展起决定性的作用。重大事项决策权安排形式可以充分调动出资者的积极性，有利于企业业绩提高。
(2)企业经营管理权安排形式对企业业绩的影响。经营者可以分为广义和狭义两种:狭义经营者是指经理人，广义经营者是指董事会和经理人。这里是指广义经营者。在公司制度下，企业经营管理权可以分解为经营决策权和经营指挥权。经营决策权由董事会掌握，以董事会集体决议形成;经营指挥权由经理人掌握，具体贯彻董事会的经营决策，在董事会议定的范围内实施日常经营管理。经营指挥权激发了经理人的积极性，有利于企业业绩提高。但是，董事会和经理人各自追求的目标不同:董事会要求经理人尽职尽责，实现企业业绩最大化;而经理人所追求的是自身的收益最大化。因此，董事会还应授予经理人企业剩余索取权，以激励经理人实现企业业绩最大化。另外，还应允许生产者和债权人进人董事会，分享企业经营决策权，抑制董事会的机会主义行为，提高经营决策的效率。
(3)监督控制权安排形式对企业业绩的影响。物质资本出资者、生产者和债权人应分享监督控制权，从多角度监督经营者的经营管理行为，提高企业业绩。生产者是企业的“内部人”，掌握信息比较充分，可以进人监事会分享监督控制权，对经营者形成较强的监督;债权人也应进人监事会分享监督控制权，监督经营者资金使用质量和效率，提高企业业绩。
